由于科思创德国工厂TDI产能较大,短期海外供给收缩,叠加需求旺季来临和国内企业检修等因素,有望助力TDI景气改善,中长期而言,由于能源/人工成本高企等因素,近年海外TDI产能持续收缩,国内龙头企业全球竞争优势凸显,依托企业扩产和行业整合等助力全球份额持续提升。
科思创德国TDI产能遭遇不可抗力,供给收缩推动产品价格上行
据天天化工网,7月16日科思创宣布德国多尔马根化工园区TDI等产品因火灾致电力供应和控制系统故障等因素遭遇不可抗力。另据百川盈孚,7月18日国内北方大厂7月直销打款价提升至1.85万元/吨(较6月末TDI市场价格1.17万元/吨上调58%)。由于科思创德国工厂TDI产能较大,短期海外供给收缩,叠加需求旺季来临和国内企业检修等因素,有望助力TDI景气改善,中长期而言,由于能源/人工成本高企等因素,近年海外TDI产能持续收缩,国内龙头企业全球竞争优势凸显,依托企业扩产和行业整合等助力全球份额持续提升。
科思创德国TDI遭不可抗力,TDI供需面迎来改善
据天天化工网,目前科思创多尔马根化工园区TDI产能达30万吨/年,占欧洲/全球产能比重达55%/9%,且由于科思创工厂供应削减,欧洲本土仅剩余万华匈牙利BC工厂的25万吨/年产能。2024年全球TDI需求/产能约250/347.3万吨,行业开工率约72%,我们预计事件对全球TDI短期供给将造成一定冲击,尤其欧洲本土供给缺口或扩大。据海关总署,2024年我国TDI出口36.7万吨(同比+10%),其中出口至欧洲3.2万吨,而2025年1-5月国内TDI出口21.9万吨(同比+83%),我们预计短期海外供给收缩将助力出口需求,而国内“金九银十”旺季亦临近,叠加国内万华福建36万吨/年装置停车检修等影响,供需面改善下我们预计TDI景气有望改善。
TDI行业格局持续优化,国内龙头企业份额提升趋势不改
近年来海外TDI产能由于成本高企和竞争力不佳等因素,供给不断收缩,如BASF于2023年宣布永久关闭欧洲30万吨/年产能,而国内企业持续整合,如万华化学于2023年完成烟台巨力的收购。整体而言,全球TDI行业呈现产能持续转移至中国,且头部企业集中度持续提升的趋势。据我们统计,截至2027年,全球TDI年产能预计提升至397.7万吨,中国约235万吨/年(占比59%,较2020年提升18pct),其中万华化学产能规划提升至约142万吨/年(全球占比36%,较2020年提升20pct),国内其他TDI企业包括沧州大化(15万吨/年产能)、华鲁恒升(规划建设30万吨/年产能)等。
风险提示:海外供给恢复不确定性;下游需求不及预期。
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风险提示
1、海外供给恢复不确定性。2、下游需求不及预期。
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研报:《基础化工:TDI:海外供给缩减,产品景气上行》2025年7月18日
张雄分析师S0570523100003|BVN325
庄汀洲分析师S0570519040002|BQZ933
针对上述情况,通用汽车高管表示,企业对扭转中国市场的销售局面仍有信心,他们希望旗下新能源车型能在中国市场继续发力。据彭博社报道,通用汽车董事长兼首席执行官玛丽·博拉此前表示,“当你观察中国市场时,会发现它与5年前有很大不同。我们希望能够以正确的方式参与到这个市场中。”尽管在中国市场份额占比不大,但斯特兰蒂斯也看好中国市场,并“入股”中国车企。去年10月,斯特兰蒂斯宣布与中国零跑汽车成为全球战略伙伴,并向后者投资15亿欧元。延伸阅读:与 (华泰) 化:工 TDI海外供给缩减 ,产品景气上行 的相关文章