华鑫证券 给予：“陕鼓，动力”买入评级

华鑫证券有限责任公司尤少炜近期对陕鼓动力进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：能源运营领航，压气储能全覆盖》，给予陕鼓动力买入评级。

陕鼓动力(601369)

投资要点

双碳政策驱动行业变革，公司压气储能全覆盖

我国连续出台多项政策，推动能源绿色低碳转型，包括《中华人民共和国能源法》确立碳排放双控新机制、《加快构建新型电力系统行动方案》推动电力系统升级，以及节能降碳专项行动方案等，为能源装备行业带来结构性机遇。传统工业领域的节能改造需求持续释放，新型储能、智慧能源等新兴市场快速成长。公司凭借"能源互联岛"系统解决方案的核心竞争力，具备了从中温到高温、从小型10MW到大型660MW不同工况要求压气储能核心设备设计制造能力，实现了大中小规模压气储能领域的全覆盖，有望在工业节能、新能源装备等领域获得更大市场份额，实现高质量发展。

能源运营驱动增长，高端装备持续突破

2024年能源基础设施运营业务收入占比达38.65%，近五年复合增长率19.48%，成为核心增长动力。能量转换设备收入同比增长3.72%，技术上取得重大突破，全球首套300MW压气储能压缩机组并网成功，海上平台天然气压缩机组打破国外垄断，硝酸五合一机组、丙烷脱氢轴流压缩机填补国内空白。同时市场拓展，签订国内首套硝酸五合一机组、全球煤制活性炭EPC项目、海外空分压缩机组等18项里程碑订单。2024年签订某用户160万吨/年重劣质油加氢项目，该项目是公司石化领域重要EPC总包项目；签订某公司矿热炉维保项目，是公司目前重要维保项目，已在高端装备领域实现多项里程碑。

研发与国际化双轮驱动

公司2024年研发投入达4.16亿元，同比增长50.43%，完成154项研发项目，累计获得授权专利699件，主导制定国家标准51项。技术成果加速转化：300MW压气储能机组获评“能源行业十大科技创新成果”，“复杂高酸TRT装置”摘得机械工业科学技术二等奖。国际化战略深化，海外收入10.63亿元，同比增长8.07%，突破多项重大订单。品牌价值显著提升，三度蝉联“制造业单项冠军”并入选国务院国资委“中央企新型储能创新联合体”。

盈利预测

预测公司2025-2027年收入分别为112.17、123.33、136.88亿元，EPS分别为0.66、0.73、0.81元，当前股价对应PE分别为13.7、12.4、11.2倍，考虑公司能源互联岛解决方案稳步推进，能源基础设施运营业务驱动业绩增长，研发实力较强，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

有效需求不足风险；市场竞争加剧风险；盈利能力减弱风险；能源结构变革和可持续发展风险；增量市场投资及建设需求减少风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.05%，其预测2025年度归属净利润为盈利11.21亿，根据现价换算的预测PE为13.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.1。

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　　经查，陈玉祥丧失理想信念，背弃初心使命，执纪违纪，执法犯法，罔顾中央八项规定精神，热衷于吃喝享乐，长期频繁接受宴请，违规接受旅游、健身等活动安排；无视组织原则，在干部选拔任用中为他人谋取利益并收受财物；违规收受礼品、礼金；违反工作要求，干预和插手司法及执纪执法活动；甘于被“围猎”，把组织赋予的权力当作谋取私利的工具，大搞权钱交易，利用职务便利为他人在企业经营、项目运营等方面谋利，并非法收受巨额财物。